标普将巴基斯坦信用评级上调至“负面B”

伊斯兰堡:

标准普尔（Standard & Poor 's）信用评级机构周四将巴基斯坦的评级上调一个级距，至“负面B”，较之前的评级有所改善，但仍比投资级低两个级距。此举是由于改革的实施和主权违约风险的减弱。

全球三大信用评级机构之一的标准普尔全球评级（S&P Global Ratings）宣布，在时隔两年半之后，将中国的长期主权信用评级从“CCC positive”上调至“B negative”。

该机构还将巴基斯坦的评级展望定为稳定。此次评级上调将巴基斯坦的信用评级从“非常高的信用风险，容易出现拖欠”提升至“高度投机”。由于其垃圾级信用评级，巴基斯坦上一财年无法发行国际债券以筹集更多债务。

标准普尔表示，“由巴基斯坦穆斯林联盟-纳瓦兹（PML-N）领导的联合政府已经证明，它有能力在国际货币基金组织的计划下实施必要的改革，而不会造成重大的社会动荡。”

该机构指出，政策制定者坚持支出控制和继续提高税收基础的意愿，对于实现延长基金安排（EFF）安排中规定的剩余目标至关重要。

尽管为完成对该计划的首次审查并使新预算与IMF的要求保持一致而做出了必要的艰难决定，但财政部在遵守IMF计划方面发挥了关键作用。

标普上调评级反映出该机构认为，巴基斯坦在履行其义务时，不再那么依赖有利的宏观经济和金融发展。标普称，巴基斯坦在过去12个月补充了外汇储备，近期违约风险有所降低。

然而，出现的一个脆弱领域与汇率有关，这导致军事机构进行干预，以防止灰色市场再次出现。

标普强调，近年来巴基斯坦卢比兑美元贬值，导致该国名义人均GDP停滞不前。该机构指出，卢比在上一个财政年度企稳，随着实际经济增长的上升，该机构预测，到2027财年，印度人均GDP将超过2000美元。

该评级机构还强调，政治稳定和安全状况的改善对进一步升级至关重要。然而，由于政治环境不稳定，预计政治不确定性仍将很高。

标准普尔指出：“自2022年4月前总理伊姆兰·汗通过议会不信任动议被驱逐以来，巴基斯坦政治一直处于动荡之中。”我们认为，巴基斯坦稳定的政治环境是提高政府信誉的关键先决条件。”

自2010年代初以来，安全局势有所改善，但恶化的可能性仍然存在。该机构警告称，与印度的边境紧张局势可能会升级，超出双方的意图，尤其是在2025年5月巴哈尔甘恐怖袭击后爆发的敌对行动。

标普还指出了与偿债成本相关的风险，目前偿债成本仍居高不下。该机构说，巴基斯坦的稳定前景反映了它的预期，即来自主要多边和双边伙伴的外部支持，以及该国财政状况的改善，将在未来12个月内持续下去，以履行相当大的债务义务。

展望还反映出人们的预期，即持续的经济复苏和政府增加收入的努力将稳定财政和债务指标。

巴基斯坦经常账户在2025财年出现盈余，这是14年来首次出现盈余。占GDP 0.5%的年度盈余是由创纪录的汇款推动的，汇款总额达到390亿美元，占GDP的9.5%。这些事态发展加强了巴基斯坦的外部指标，减轻了近期的外部压力。

在过去的12个月里，与国际货币基金组织计划相关的改革使政府的税收收入显著增加了GDP的3%。

除了控制支出外，标准普尔还预测，到2026财年，政府总赤字将降至GDP的5.1%，尽管这高于政府的预算目标。

该机构预计未来两到三年通胀率将保持在6.5%左右。因此，货币环境将进一步宽松，随着国内利率的降低，未来三年政府的利息支出将从2024财年超过60%的峰值降至平均占收入的41%。

标普表示：“尽管如此，巴基斯坦的利息与收入之比仍是全球评级最高的主权国家之一。”“债务可持续性面临的主要压力是相对于财政收入的极高利息支出。”

这仍然是该机构评估巴基斯坦债务负担的一个重大制约因素。标普预计债务收入比将进一步恶化，预计本财年将从443%升至454%。

未来的警告:

标普表示：“如果巴基斯坦的外部或财政指标恶化程度远远超过目前的水平，我们可能会下调评级。”

如果主要双边和多边伙伴的财政支持迅速减少，或者可用外汇储备大幅下降，表明偿债困难，就会出现下行压力。

此外，惠誉补充称，如果利率再次飙升，大大加重政府本已沉重的偿债负担，惠誉将认为这是国内融资压力的迹象。

标准普尔（Standard & Poor 's）信用评级机构周四将巴基斯坦的评级上调一个级距，至“负面B”，较之前的评级有所改善，但仍比投资级低两个级距。此举是由于改革的实施和主权违约风险的减弱。

全球三大信用评级机构之一的标准普尔全球评级（S&P Global Ratings）宣布，在时隔两年半之后，将中国的长期主权信用评级从“CCC positive”上调至“B negative”。

该机构还将巴基斯坦的评级展望定为稳定。此次评级上调将巴基斯坦的信用评级从“非常高的信用风险，容易出现拖欠”提升至“高度投机”。由于其垃圾级信用评级，巴基斯坦上一财年无法发行国际债券以筹集更多债务。

标准普尔表示，“由巴基斯坦穆斯林联盟-纳瓦兹（PML-N）领导的联合政府已经证明，它有能力在国际货币基金组织的计划下实施必要的改革，而不会造成重大的社会动荡。”

该机构指出，政策制定者坚持支出控制和继续提高税收基础的意愿，对于实现延长基金安排（EFF）安排中规定的剩余目标至关重要。

尽管为完成对该计划的首次审查并使新预算与IMF的要求保持一致而做出了必要的艰难决定，但财政部在遵守IMF计划方面发挥了关键作用。

标普上调评级反映出该机构认为，巴基斯坦在履行其义务时，不再那么依赖有利的宏观经济和金融发展。标普称，巴基斯坦在过去12个月补充了外汇储备，近期违约风险有所降低。

然而，出现的一个脆弱领域与汇率有关，这导致军事机构进行干预，以防止灰色市场再次出现。

标普强调，近年来巴基斯坦卢比兑美元贬值，导致该国名义人均GDP停滞不前。该机构指出，卢比在上一个财政年度企稳，随着实际经济增长的上升，该机构预测，到2027财年，印度人均GDP将超过2000美元。

该评级机构还强调，政治稳定和安全状况的改善对进一步升级至关重要。然而，由于政治环境不稳定，预计政治不确定性仍将很高。

标准普尔指出：“自2022年4月前总理伊姆兰·汗通过议会不信任动议被驱逐以来，巴基斯坦政治一直处于动荡之中。”我们认为，巴基斯坦稳定的政治环境是提高政府信誉的关键先决条件。”

自2010年代初以来，安全局势有所改善，但恶化的可能性仍然存在。该机构警告称，与印度的边境紧张局势可能会升级，超出双方的意图，尤其是在2025年5月巴哈尔甘恐怖袭击后爆发的敌对行动。

标普还指出了与偿债成本相关的风险，目前偿债成本仍居高不下。该机构说，巴基斯坦的稳定前景反映了它的预期，即来自主要多边和双边伙伴的外部支持，以及该国财政状况的改善，将在未来12个月内持续下去，以履行相当大的债务义务。

展望还反映出人们的预期，即持续的经济复苏和政府增加收入的努力将稳定财政和债务指标。

巴基斯坦经常账户在2025财年出现盈余，这是14年来首次出现盈余。占GDP 0.5%的年度盈余是由创纪录的汇款推动的，汇款总额达到390亿美元，占GDP的9.5%。这些事态发展加强了巴基斯坦的外部指标，减轻了近期的外部压力。

在过去的12个月里，与国际货币基金组织计划相关的改革使政府的税收收入显著增加了GDP的3%。

除了控制支出外，标准普尔还预测，到2026财年，政府总赤字将降至GDP的5.1%，尽管这高于政府的预算目标。

该机构预计未来两到三年通胀率将保持在6.5%左右。因此，货币环境将进一步宽松，随着国内利率的降低，未来三年政府的利息支出将从2024财年超过60%的峰值降至平均占收入的41%。

标普表示：“尽管如此，巴基斯坦的利息与收入之比仍是全球评级最高的主权国家之一。”“债务可持续性面临的主要压力是相对于财政收入的极高利息支出。”

这仍然是该机构评估巴基斯坦债务负担的一个重大制约因素。标普预计债务收入比将进一步恶化，预计本财年将从443%升至454%。

未来的警告:

标普表示：“如果巴基斯坦的外部或财政指标恶化程度远远超过目前的水平，我们可能会下调评级。”

如果主要双边和多边伙伴的财政支持迅速减少，或者可用外汇储备大幅下降，表明偿债困难，就会出现下行压力。

此外，惠誉补充称，如果利率再次飙升，大大加重政府本已沉重的偿债负担，惠誉将认为这是国内融资压力的迹象。